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“酒祖杜康小封坛杯”私募基金实盘大赛系列——结构化行情中,量化私募基金如何争得先机?​

放大字体  缩小字体 发布日期:2022-06-10  浏览次数:10276
核心提示:2021年在“惊心动魄”中落幕,这一年A股结构性行情较以往更为猛烈,往日大消费股主导的格局发生演变,新能源和周期股成为最耀眼的赛道。
顶端新闻·河南商报记者 白雪莹

2021年在“惊心动魄”中落幕,这一年A股结构性行情较以往更为猛烈,往日大消费股主导的格局发生演变,新能源和周期股成为最耀眼的赛道。这一年,“酒祖杜康小封坛杯”私募基金实盘大赛(赛期2021.4.1-2021.9.30)在振荡中开赛,跌宕起伏的环境下,更加考验投资水平,当然,总有一些优秀基金经受住市场考验,在收益表现上可圈可点。


优秀总有优秀的道理,顶端新闻·河南商报记者从大赛年度榜单中选取6只表现优秀的私募基金,通过采访其基金负责人为大家解读优秀基金的操盘技巧,首先介绍的是大赛量化策略组优秀基金操作秘籍。

量化私募选股模型哪家强

本次大赛,北京文艺复兴投资管理有限公司有两只基金参赛,其中文艺复兴尊享一期赛期表现不错。说起公司的操作策略,北京文艺复兴投资管理有限公司执行董事冀烁文介绍,他们公司的选股模型为多因子模型,发掘各类与股票收益率相关的因子,“基于经济逻辑和市场经验,在经典的规模、估值、动量、波动率等全市场通用因子基础上,根据宏观、行业、公司基本面、市场特征,结合各类特异因子来构造投资组合。”


据介绍,文艺复兴尊享一期为定制产品,主要投资股票市场,投资风格稳健。策略主要以“NEW SMART β”模型为主,在成熟的风险控制体系下构建和优化组合,同时审慎、适时、灵活地运用股指期货等工具进行风控操作,以降低投资组合的波动性,力争以小的回撤,实现超额收益。

思诺华量化一号是杭州循道量化资产管理有限公司的参赛基金,成立于2018年,投资标的以期货为主。该公司总经理陈海洋介绍,他们公司的选股模型是趋势跟踪量化模型。

“通过对历史数据的回测,统计出一套正期望的交易系统,该系统机械性地去追踪趋势,通过有效捕捉未来一定会出现的价格趋势来实现盈利,系统不预测未来价格的走势和方向,不研究价格变动的原因,只是利用合理的规则跟踪价格趋势,当价格和交易方向一致时则持有仓位,让盈利奔跑,不一致时则止损,截断亏损。”陈海洋说。

湘楚麓山二号成立于2019年,“湘楚投资的品种主要是期权,公司同一策略基金有三只参赛,统一采取的是期权量化策略。”湖南湘楚私募基金管理有限公司联合创始人、总经理粟曙介绍,他们公司采用的量化期权模型,以(B-S)定价模型为基础,通过修改BS模型的基础假设,重新定义符合国内市场走势的标的分布,匹配和目前走势较为相似的隐含波动率,形成更加精确、更加符合我国市场国情的期权估值体系。“在策略上,参赛基金侧重于做期权卖方,根据标的波动率变化进行配置。”粟曙补充说。

市场行情表现极端 基金管理人如何应对


2021年4月至9月整个赛期,市场结构化行情比较极端,传统价值白马和银行地产为代表的传统蓝筹表现差强人意,而新能源、军工和芯片等赛道行业表现不错,此外,商品市场异军突起,成为新的赛道方向。

“相对于持续低迷的股票市场,四月到九月的整个赛期,商品市场更值得参与。”粟曙说,因为赛期最后阶段赶上中秋、国庆假期,放假前临近到期的期权标的波动率出现大幅提升,期权权利金价格也跟随标的上下大幅度变化。在这种情况下,湘楚基金跟随市场趋势调整持仓,将风险降到了最低,最终取得了不错的成绩。


“我们的模型是中长期策略,是根据交易市场的核心编写的策略,具有鲁棒性强、不易失效的特点,所以策略长期不会做调整,会在做好资金管理的基础上坚持执行。”陈海洋说,2021年四月到八月期间,期货市场各品种整体处于震荡行情,到了九月份,大部分品种出现一波大幅上涨行情。由于杭州循道基金采用趋势跟踪策略,虽然在震荡行情下无法发挥优势,但“九月份这波上涨行情盈利较多,弥补了前几个月的亏损”。

不过,比起投资标的,拥有18年投资经验的冀烁文更关注交易策略,“2021年的投资难度相较2020年是增加的,这样就对行业选择及趋势的把握要求很高,对价值投资风格的产品非常不友好。”冀烁文认为,虽然行情极端,但也不应随意调整投资模型。据其介绍,北京文艺复兴投资模型丰富,对股票、债券、期货等投资市场都有相应的策略,由于文艺复兴尊享一期的主模型特征相对成熟、稳健,大赛期间按照既定交易体系和模型进行常规投资,通过均衡的配置及仓位的灵活管理,来应对市场不同的风格变换。


编辑:袁立颖
审核:刘鹤洋

 
 
 

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